4月26日，香飘飘（603711.SH）披露的2024年年报显示，全年实现营收32.87亿元，同比下滑9%；归母净利润2.53亿元，同比下滑10%。

与此同时，香飘飘披露的2025年一季度报告显示，实现营收约为5.8亿元，同比下降19.98%；实现归母净利润约亏损1877.5万元，上年同期净利润2521.26万元。

作为“奶茶第一股”，成立于2005年的香飘飘奶茶曾以“杯子连起来可绕地球XX圈”的广告语被消费者所熟知。如今，国内冲泡奶茶经过多年优胜劣汰的市场选择，竞争格局已基本稳定。

香飘飘财报显示，作为国内主要的冲泡奶茶经营企业，2012年至2024 年，连续13年杯装冲泡奶茶市场份额保持第一。

但是，近年来涌现的新式茶饮品牌，给香飘飘这家依赖杯装冲泡奶茶业务的企业带来了不少压力，或许冲泡类杯装奶茶已不是年轻人的首选。加之外卖的普及，现制奶茶的消费场景也从店内消费拓宽至居家消费和办公场景，向冲泡式奶茶最看重的消费场景发起冲击。

在此背景下，香飘飘的策略并不是加入现制奶茶赛道，而是“折中”地选择了持续押注即饮赛道。所谓即饮产品，就是不用冲泡，开盖即饮。但与现制饮料不同，通常即饮产品有着几个月以上的保质期。

财报显示，2024年，公司冲泡业务实现营业收入 22.71 亿元，同比下降 15.42%。公司即饮业务实现营业收入 9.73 亿元，同比增长 8.00%；其中 Meco 果茶实现营业收入 7.80 亿元，同比增长 20.69%。2025年一季度，即饮业务销售收入同比增长13.89%，环比增长54.82%。

另一方面，香飘飘虽然没有加入现制茶饮赛道，但推出了与线下现制茶饮店口味相似的“原叶现泡轻乳茶” 及“原叶现泡奶茶”系列产品，还曾开出线下快闪店。

香飘飘在财报中表示，“原叶现泡轻乳茶产品研发理念，是基于复刻线下茶饮店已经过市场验证成功的口味，将现制口味经过制造工艺创新升级，以更高的质价比优势，挖掘及满足消费者在现制茶饮场景之外的消费需求。2024年，“原叶现泡轻乳茶”及“原叶现泡奶茶”分别于线上、线下部分区域进行试销。

从近几年的业绩表现来看，香飘飘的高光时刻出现在2019年，当年香飘飘获得了39.78亿的营收和3.47亿的净利润。经过了2021年和2022年两年的低谷期，2023年之后，香飘飘的业绩略有回暖。

在未来，香飘飘能否在保质期与即时性、工业标准化与现制体验感之间找到新平衡点，以及能否吸引更多年轻消费群体，或将决定这家老品牌能否“绕”出第二圈增长曲线，持续“飘香”。

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揭书宜

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